Η έκπληξη για την έκθεση για την απασχόληση καθυστερεί τις ελπίδες μείωσης των επιτοκίων από την Fed καθώς η οικονομία αντιμετωπίζει ανάμεικτα μηνύματα

Η έκθεση για τις ισχυρότερες θέσεις εργασίας θέτει τις ελπίδες για μείωση των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας στον πάγο

Επί μήνες, οι παρατηρητές της αγοράς και οι οικονομολόγοι ανέμεναν ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα ξεκινούσε τη μείωση των επιτοκίων μέχρι τα μέσα του 2025. Με τις απολύσεις να αυξάνονται και τον πληθωρισμό να εξακολουθεί να αποτελεί ανησυχία, η λογική ήταν σαφής: η οικονομία χρειάζεται ένα διάλειμμα. Ωστόσο, μια πρόσφατα δημοσιευμένη έκθεση για την απασχόληση για τον Απρίλιο αμφισβητεί αυτή την υπόθεση και μπορεί να αναγκάσει την Fed να σταματήσει τις μειώσεις επιτοκίων, τουλάχιστον προς το παρόν.

🔄 Από την ορμή της μείωσης των επιτοκίων στην αβεβαιότητα

Η ιστορία ξεκινά στα τέλη του 2023, όταν ο πληθωρισμός άρχισε τελικά να υποχωρεί μετά από μια παρατεταμένη περίοδο υψηλών τιμών. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, η οποία είχε αυξήσει επιθετικά τα επιτόκια για την καταπολέμηση του πληθωρισμού, άλλαξε κατεύθυνση και μείωσε τα επιτόκια κατά μία ολόκληρη ποσοστιαία μονάδα μέχρι το τέλος Δεκεμβρίου. Η ελπίδα; Για να δοθεί ώθηση σε μια επιβραδυνόμενη οικονομία και να προστατευθεί μια εξασθενημένη αγορά εργασίας.

Αυτή η αλλαγή πολιτικής οδήγησε σε διαδεδομένες προσδοκίες ότι η Fed θα συνέχιζε να μειώνει τα επιτόκια καθ' όλη τη διάρκεια του 2025. Οι επενδυτές μάλιστα τιμολόγησαν ένα άλλο Μείωση επιτοκίων κατά 0.25% για τον Ιούνιο.

Αλλά τα οικονομικά δεδομένα δεν συνεργάζονταν πλήρως.

Κολλώδης πληθωρισμός, ένα κύμα νέοι δασμοί υπό την κυβέρνηση Τραμπκαι οι καλύτεροι από τους αναμενόμενους αριθμοί θέσεων εργασίας έχουν περιπλέξει την πορεία προς τα εμπρός.

🧾 Αναφορά θέσεων εργασίας Απριλίου: Εκπλήξεις προς τα πάνω

Στις 30 Απριλίου, η υπηρεσία επεξεργασίας μισθοδοσίας ADP ανέφερε μόλις Δημιουργήθηκαν 62,000 νέες θέσεις εργασίας τον Απρίλιο, πολύ χαμηλότερα από την εκτίμηση της Wall Street για 120,000. Αυτό ενίσχυσε την αφήγηση ότι η αγορά εργασίας υποχωρούσε, ενδεχομένως αυξάνοντας την επείγουσα ανάγκη της Fed να μειώσει τα επιτόκια.

Αλλά μόλις δύο μέρες αργότερα, το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας δημοσίευσε την επίσημη έκθεση για την απασχόληση. Οι αριθμοί έδιναν μια πολύ διαφορετική εικόνα:

• 177,000 θέσεις εργασίας προστέθηκαν τον Απρίλιο, ξεπερνώντας την πρόβλεψη των 138,000
• Η ανεργία παρέμεινε σταθερή στο 4.2%

Αν και δεν ήταν εξαιρετικοί, αυτοί οι αριθμοί ήταν αρκετά ισχυροί για να ψυχρές άμεσες προσδοκίες για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων.

📉 Η Fed έχει κολλήσει μεταξύ πληθωρισμού και εντολών απασχόλησης

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει ένα διπλή εντολή: έλεγχος του πληθωρισμού και διασφάλιση της μέγιστης απασχόλησης. Αλλά αυτοί οι δύο στόχοι συχνά τραβήξτε προς αντίθετες κατευθύνσεις.

• Μείωση των τιμών τονώνει την οικονομική ανάπτυξη και τη δημιουργία θέσεων εργασίας, αλλά μπορεί να αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό.
• Αύξηση των τιμών περιορίζει τον πληθωρισμό, αλλά μπορεί επίσης να επιβραδύνει τις προσλήψεις και να προκαλέσει απολύσεις.

Αυτή τη στιγμή, η Fed βρίσκεται σε δύσκολη θέση: Ο πληθωρισμός δεν μειώνεται αρκετά γρήγορακαι η αγορά εργασίας, αν και ασθενέστερη από ό,τι πριν από ένα χρόνο, Δεν έχει επιδεινωθεί σε σημείο κρίσης.

Ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, παραδέχτηκε πρόσφατα την ένταση, λέγοντας:

«Μπορεί να βρεθούμε σε ένα δύσκολο σενάριο όπου οι στόχοι μας για διπλή εντολή θα βρίσκονται σε σύγκρουση».

📊 Η αδυναμία του ΑΕΠ επιδεινώνει τη σύγχυση

Περαιτέρω θολώνει τα νερά η πρόσφατη προκαταρκτική εκτίμηση ΑΕΠ για το πρώτο τρίμηνο, το οποίο έδειξε 0.3% συρρίκνωση στην οικονομική παραγωγή. Αυτό δεν είναι καλό σημάδι.

Τι προκάλεσε την πτώση;

• Οι εταιρείες έσπευσαν να εισαγάγουν αγαθά ενόψει των νέων δασμών του Τραμπ.
• Οι συναλλαγές χρυσού σημείωσαν άνοδο μετά την επανεκλογή του, γεγονός που υποδηλώνει αυξανόμενο άγχος των επενδυτών.

Εν τω μεταξύ, Η καταναλωτική εμπιστοσύνη μειώνεται ραγδαία, με την Δείκτης Προσδοκιών του Συμβουλίου Συνεδρίων πέφτοντας σε 54.4 τον Απρίλιο η χαμηλότερη μέτρηση από το 2011. Ιστορικά, οποιαδήποτε μέτρηση κάτω από 80 θεωρείται προειδοποιητικό σημάδι επικείμενης ύφεσης.

🧮 Οι απολύσεις έχουν αυξηθεί, αλλά δεν είναι αρκετές (ακόμα)

Ναι, υπήρξε μια απότομη αύξηση στις απολύσεις Πάνω από 60% τον Απρίλιο, σύμφωνα με τους Challenger, Gray & Christmas. Πολλά από αυτά μπορούν να αποδοθούν στο Τμήμα Κυβερνητικής Αποτελεσματικότητας (DOGE) περικοπές. Και ναι, το Το ποσοστό ανεργίας έχει αυξηθεί στο 4.2%, από 3.4% το 2023.

Αλλά αυτές οι απώλειες θέσεων εργασίας δεν έχουν φτάσει ακόμη στο όριο που θα αναγκάζουν την Fed να μειώσουν τους συντελεστές νωρίτερα από ό,τι θα ήθελαν.

🏦 Αντίδραση της αγοράς: Οι πιθανότητες μείωσης του επιτοκίου μειώνονται

Μετά την ισχυρή έκθεση για την απασχόληση του Απριλίου, η Wall Street αναπροσάρμοσε γρήγορα τις προσδοκίες της:

• Η πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων τον Ιούνιο μειώθηκε στο 37%, μειωμένο από 55% μόλις την προηγούμενη ημέρα και από 61% πριν από ένα μήνα.
• Οι πιθανότητες μείωσης των επιτοκίων τον Ιούλιο επίσης μειώθηκαν, με τις αγορές πλέον να αποδίδουν ένα 20% πιθανότητα η Fed να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, αυξημένο σε σχέση με 8% την προηγούμενη εβδομάδα.

Αυτή η μετατόπιση του κλίματος αντικατοπτρίστηκε στην αγορά ομολόγων. Ο 10-ετή απόδοση του Δημοσίου πήδηξε 8 μονάδες βάσης, σκαρφαλώνοντας από 4.17% σε 4.31% μεταξύ 30 Απριλίου και 2 Μαΐου.

🇺🇸 Εμπορικές εντάσεις και δασμοί θολώνουν τις προοπτικές

Μέρος της πίεσης στην οικονομία δεν προέρχεται μόνο από την Fed. Η κυβέρνηση Τραμπ νέο κύμα δασμών όπως οι εξής:

• 25% στις εισαγωγές από τον Καναδά, το Μεξικό και αυτοκίνητα
• 145% στις κινεζικές εισαγωγές
• 10% βασικός δασμός σε όλα τα επίπεδα

...έχει κλονίσει περαιτέρω και τα δύο καταναλωτική και επιχειρηματική εμπιστοσύνη.

Οι εταιρείες καθυστερούν τις αποφάσεις για προσλήψεις και επενδύσεις εν αναμονή σαφήνεια στις εμπορικές συνομιλίες ΗΠΑ-Κίνας, τα οποία παραμένουν σε αδιέξοδο. Εν τω μεταξύ, οι ανησυχούντες καταναλωτές μειώνουν τις δαπάνες τους, εντείνοντας τους φόβους ότι μια ύφεση θα μπορούσε να είναι ακόμη προ των πυλών.

🔚 Συμπέρασμα: Η Fed μπορεί να περιμένει και να παρακολουθεί

Ενώ υπάρχει ακόμη δρόμος για μειώσεις επιτοκίων το 2025, ο δρόμος έχει γίνει πιο ανώμαλος.

Η τελευταία έκθεση για τις θέσεις εργασίας δεν φωνάζει για ύφεση, αλλά επίσης δεν σηματοδοτεί ισχυρή ανάκαμψη. Προς το παρόν, η Fed είναι πιθανό να περιμένετε πιο καθαρά σημάδια, είτε μιας απότομης πτώσης της αγοράς εργασίας είτε μιας περαιτέρω αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού, προτού κινηθεί ξανά.

Εν τω μεταξύ, οι επενδυτές θα πρέπει προετοιμαστείτε για συνεχιζόμενη αστάθεια καθώς οι αγορές προσπαθούν να μαντέψουν την επόμενη κίνηση της Fed.